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电梯行业3月报:销售数据好于预期 时间::2014-03-20 14:25:51    来源:中国电梯资讯网    点击率:   

        投资观点:行业数据良好下游地产销售数据超预期
        2014年2月商品房销售面积增速下滑0.05%,新开工增速下滑27.42%,销售数据好于市场预期,新开工低于预期。我们光大地产分析师认为在过去相对比较紧的货币环境下,销售绝对水平仍然保持在高位,销售动能仍然较强,后续同比上会因为基数效应继续走低,但环比改善将比较明显,尤其是在主要城市。而新开工面积同比增速从2013年7月开始起即大幅波动,波动幅度在-30%~60%之间,这背后反映的是开发商对资金来源不稳定的预期,而其根本仍然是银行的贷款政策,由于目前的低通胀和较差的经济增长,我们觉得货币政策依然存在放松的可能性,行业政策也不会更差,因为在两会期间出现了双向调控的措辞,政府可能会重新把增长放在房价之前。13年新开工增速达到13.46%,我们暂时将14年电梯行业增速维持在15%-20%区间。
         行业运行情况
        从统计局发布的2013年行业数据来看,电梯行业收入增长20.6%,利润增长37.5%,增速符合预期。由于四季度是行业结算高峰,产成品占全行业月度收入从上月的46%下降到36%,应收账款占月度收入比例从上月的192%下降到168%,电梯厂商现金流充裕。出口市场基本占到国内产量的10%左右,2013年全年出口数量增速为19.46%,金额增速达到了20.12%,增速较上月略有下降。
        行业驱动因素-前瞻指标
         由于商品房销售面积增速是新开工增速的提前指标,销售面积的高增长带动下半年新开工面积累计增速开始回升。由于13年新开工面积增速为13.46%,我们暂时保守预计14年电梯行业增速也将超过15%。一线外资品牌的增速将有可能达到20%。
         静待年报和一季度业绩高增长
        去年年初我们在深度报告《受益于新型城镇化内资龙头迎黄金十年》中预计“电梯行业将受益于预期差,订单推升预期以及估值修复有望分两阶段大幅影响相关公司股价。”而从行业亏损企业数量可以看到,2013年亏损企业年初的130家下降到12月的36家,占比从年初的29.15%下降到年底7.47%,显示2013年电梯公司的投资机会较大部分是行业迎来大机会。此时点往前看,电梯行业由于地产政策的不确定导致现在再一次出现了较大的预期差,估值由于下游地产状况而受到压制。我们认为14年电梯板块的个股将出现分化,未来将完全靠个股自身的订单和发展路径驱动,我们建议关注电梯业务高增长的康力电梯和业绩双轮驱动的上海机电和广日股份.
 

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